海外资金投资A股的意图已经愈发明显,多家RQFII-ETF额度“告急”,源源不断的海外资金正借助它们进入A股市场。(1)仅在7月,安硕A50的新增资金规模约23.46亿元人民币,而南方A50的新增资金达到了75亿元人民币

【 时间:2014-8-8 8:50】




沪港通引爆“双雄会”
申购热催生RQFII-ETF巨无霸

□本报记者 曹乘瑜




 □本报记者 曹乘瑜

 

 海外资金投资A股的意图已经愈发明显,多家RQFII-ETF额度“告急”,源源不断的海外资金正借助它们进入A股市场。由于可以直接投资A股,RQFII-ETF相比于其他产品更显便捷。

 在这次沪港通带来的“A股热潮”下,南方富时中国A50ETF(简称南方A50)的发展势头大有超越“前辈”iShares安硕A50中国指数ETF(简称“安硕A50”)之势。安硕A50成立已有十年之久,曾经是海外资金投资A股的风向标。南方A50成立还不到两年,规模已经达到“老大哥”的三分之二。仅在7月,安硕A50的新增资金规模约23.46亿元人民币,而南方A50的新增资金达到了75亿元人民币。

 持续大规模申购

 Wind数据显示,在所有RQFII-ETF中,南方富时中国A50ETF的申购量最大。南方东英透露,7月份,南方A50新增近10亿份净申购,为A股市场注入近75亿元人民币,远超其他基金。其资产市场负责人和弦介绍,南方A50的额度使用量占了全公司的72%。

 “大规模的申购从一个多月前开始。”和弦介绍。根据香港媒体报道,南方A50过去一个月,几乎每日都发行新单位应市。8月5日,发行7900万份,6日再发行8000万份,短短两天就吸金15.26亿港元。从7月31日至8月5日,南方东英的RQFII额度使用从96.14%上升至99.70%。

 自从2012年7月首只A股RQFII-ETF——华夏沪深300ETF在港交所上市以来,共有9家机构发行15只投资A股的RQFII基金。南方A50(人民币结算)紧随华夏沪深300ETF在港交所上市。相比于其他的RQFII-ETF,南方A50扩张更快。截至7月31日,在短短不到两年的时间,其资产规模达到444.12亿港元,在全部RQFII权益类基金的合计规模中占比过半。

 “南方的老板很聪明。”谈起竞争对手产品南方A50,曾经在某大型基金公司香港子公司任部门总监的老李(化名)给出了这么一句评价,“他们选了一只很好的指数。”老李曾负责过一段时间RQFII产品的市场工作,其公司也推行过RQFII的权益类产品,但由于推广难度大,他已于近期离职。

 老李认为,新华富时A50指数的市场认可度非常高。一方面,该指数有对冲工具——在新加坡交易所,有一只新华富时A50股指期货;另一方面,全球最大的A股ETF、面世长达十年的安硕A50ETF也跟踪这一只指数,早为南方A50做好了投资者教育铺垫。沪深300虽然也算是成熟的指数,但是由于在海外的认可度不及A50,规模仍然稍逊一筹。之后跟踪中证100等指数的RQFII-ETF,则更是难以望其项背。

 在香港人眼里,南方A50ETF已经可以与目前市场上最大的A股ETF——安硕A50“一较高下”。

 根据资料,安硕A50成立于2004年11月,由贝莱德发行,是其iShares安硕亚洲信托基金的成份基金。由于贝莱德有全世界的客户,且跟踪富时中国A50指数,其样本股为A股市值前50的股票,安硕A50推出后备受投资者欢迎,是全球市场上最大的投资A股的ETF,目前市值已达679.17亿港元。

 但南方A50的活跃度和规模都在迅速向安硕A50靠拢。数据显示,截至8月6日,安硕A50中国近一个月的平均成交金额为17.42亿港元,仅比南方A50高30%。市值规模上,南方A50的市值也已经达到安硕A50的66%。数据显示,7月份中有8个交易日,南方A50的成交额超过安硕A50,这一现象在今年已经发生过多次。根据公开数据表明,7月间,南方A50ETF的平均成交额/资产管理比例高出安硕A50约12%。

 RQFII-ETF优势明显

 中国证券报记者从贝莱德处了解到,7月份,安硕A50的新增资金规模约23.46亿元人民币,这一数据低于南方A50的75亿元人民币。

 和弦介绍,在南方东英今年的新增资金中,有30%是新客户,其中一部分就来自于早期投资其他合成A股产品的客户。

 记者采访的多位业内人士介绍,虽然都追踪A50指数,但是安硕A50和南方A50并不一样,南方A50其实更有优势。因为南方A50直接投资实物A股,而安硕A50属于合成A股ETF,不直接投资于实物A股,而投资于被称为CAAP的中国A股连接产品,这种衍生工具与A50指数挂钩,复制其走势。

 在这种情况下,首先,安硕A50比南方A50要多出CAAP这一衍生工具的成本。老李介绍,CAAP由投行设计,“总要赚点钱”,而且根据产品章程,投资于衍生产品的合成A股ETF,需要被计提10%的资本所得税,这些成本都反映在了ETF的表现上。根据港媒报道,在总费用比率方面,安硕A50每年开支约占资产净值的1.39%,南方A50则为1.15%,且前者还不包括衍生产品成本。

 其次,在跟踪误差上,安硕A50也更大一些。

 再次,一位知名国际基金分析机构的分析师表示,由于投资衍生工具,安硕A50还存在CAAP发行人相关的对手风险。因为合成A股ETF是靠多个QFII的额度使用者投资A股或者相关产品,并根据这个产品向ETF管理人发出模拟A股表现的投资参与凭证。这些投资参与凭证的发出人就是交易对手,如果这些交易对手没有办法发出兑现这些凭证,就有可能出现风险。

 在此背景下,越来越多的投资者“换马”至可以直接投资A股的RQFII-ETF,首选的自然是流动性最大的南方A50ETF。在此次沪港通带来的投资机会中,南方A50跟踪的富时A50指数相比于其他指数更具有优势,其50只样本股中,有20余只存在着A/H溢价机会,导致富时A50指数的走势更好。

 海外投资者热情高涨

 和弦介绍,南方东英近年来倾注大量资源在南方A50的市场维护上。“南方A50是南方东英最重要的产品之一。但是对于其他外资A股的产品发行人来说,A股ETF只是他们全球基金中的一只,他们还要向客户推销欧洲基金、美国基金。”她说。

 和弦介绍,南方东英首先是加大了针对零售客户的市场工作。在中外资公司的ETF市场团队中,一般只会为机构客户服务。因为机构客户带来的份额增长明显,能明显的挂钩绩效考核。“但是零售客户对投资的需求差异很大,能带来稳定的流动性,不像机构客户投资方式比较相似,在赎回时举动往往一致,且规模较大,给基金带来较大的冲击。”和弦说。

 今年南方A50专门组建了一支零售客户团队。与耀财、海通国际等券商合作为零售客户举办讲座,并且积极与窝轮(权证)商合作。据悉,香港已成了全球玩窝轮比例最高的城市,吸引了大量的窝轮商来香港,电视台、电台的很多现场财经节目,主要赞助商就是窝轮商。

 窝轮商需要用对冲工具对冲窝轮,A股ETF就是A股窝轮的常用对冲工具。这也意味着,买窝轮的人越多,将间接推动窝轮商申购的南方A50ETF。和弦介绍,在市场动静较大时,来自窝轮上的申购量,能够达到南方A50ETF资产规模的20%。因此,帮助窝轮商开拓市场,无疑有助于提高南方A50的流动性。

 “我们会提供给窝轮商市场变化、内地资讯、机构投资者动向等等,配合他们的电视节目。”和弦说。近期,趁着沪港通铺天盖地的势头,南方A50加大了讲座的举办力度和与窝轮商的合作力度。和弦说,“ETF最重要的是二级市场的流动性,而流动性不是一天能创造出来的。”迄今为止,南方A50的400多亿资产规模中,零售客户占比已经达到一半。

 记者从贝莱德处了解到,目前安硕A50的优势在于流动性较好,供应商的稳定性和透明度都较高,因此吸引了大批的零售客户和港内外机构投资者。

 和弦表示,也有大量机构客户因为南方A50的低成本和知名度慕名而来。此前其机构客户主要是亚洲保险金和养老金,但今年增加了欧洲的资金来源。“今年明显感觉到来咨询A股市场投资的客户变多了,很多都是以前没有见过的资金类型。”和弦说。这背后的一个重要原因是海外投资者开始重视A股市场。一方面,中国政府努力向世界推广RQFII额度,并开启沪港通,提高透明度,让人们看到了中国资本市场开放的步伐;另一方面,部分指数公司如MSCI、富时有意向把中国加入新兴市场指数中,令海外机构投资者被迫需要考虑配置A股市场。“有的机构客户来咨询时,连什么是A/H溢价都不了解。”和弦说,但这正是未来南方A50的潜在市场。

 和弦表示,现在,南方东英最担心的问题还是RQFII额度不够。8月6日,南方东英透露,在额度用至99.70%的关键时刻,又再度获批20亿元人民币的额度。但估计这些额度也将很快“花光”。

 业内人士认为,考虑到目前部分机构的RQFII额度没有用尽,外管局或将在各大机构之间进行调配。



【中证报】