《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》发布。(1)明确股票质押率上限不得超过60%。(2)单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。(3)不再认可基金、债券作为初始质押标的。(4)明确融入方不得是金融机构或其发行的产品,融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理

【 时间:2017/9/9 11:32】



股票质押式回购交易规则修订:单只A股股票质押比例不超过50%

作者:张红瑜整理来源:中国证券报·中证网2017-09-09 09:27
  编者按:为进一步聚焦股票质押式回购交易服务实体经济定位,防控业务风险,规范业
务运作,经中国证监会同意,9月8日,沪深交易所联合中国证券登记结算有限责任公司发布
了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》。 新规中对于股票
质押集中度、质押率上限、融资资金用途等提出一系列要求,将使得“宝能式”质押融资举
牌、大股东大比例质押变相套现等近年来为资本市场常见的套路玩法难以为继。 

股票质押式回购交易规则公开征求意见
不再认可基金、债券作为初始质押标的,股票质押率上限不得超过60%
   □中国证券报记者 周松林 王兴亮
  为进一步聚焦股票质押式回购交易服务实体经济定位,防控业务风险,规范业务运作,
经中国证监会同意,9月8日,沪深交易所联合中国证券登记结算有限责任公司发布了《股票
质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》。
  据有关负责人介绍,本次修订主要包括三个方面:一是进一步聚焦服务实体经济定位。
明确融入方不得是金融机构或其发行的产品,融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管
理,融入方首次最低交易金额不得低于500万元,后续每次不得低于50万元,不再认可基
金、债券作为初始质押标的。二是进一步强化风险管理。明确股票质押率上限不得超过
60%,单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过
30%、15%,单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。三是进一步规范业务运作。明确证券
公司开展业务的资质条件,要求证券公司建立融入方信用风险持续管理及资金用途跟踪管理
机制。
  需要特别说明的是,为减轻对存量业务的影响,将适用“新老划断”原则,上述修订内
容仅适用于新增合约,此前已存续的合约可以按照原有规定执行和办理延期,不需要提前了
结。
  该负责人表示,本次规则修订是为了贯彻全国金融工作会议精神,落实全国证券期货监
管系统年中监管工作座谈会要求,抓好资本市场服务实体经济、防控风险、深化改革三大任
务的具体工作。本次征求意见的截止时间为9月22日,沪深交易所、中国结算将充分听取各
方意见,完善规则相关安排,待经中国证监会批准规则后发布实施。

宝能式杠杆增持将成绝唱 沪深交易所修订业务规则
  8日,沪深交易所分别与中国结算就修订股票质押式回购交易业务规则公开征求意见。
新规中对于股票质押集中度、质押率上限、融资资金用途等提出一系列要求,将使得“宝能
式”质押融资举牌、大股东大比例质押变相套现等近年来为资本市场常见的套路玩法难以为
继。 
 质押融入资金不得买股
  为聚焦服务实体经济定位,新规拟规范融入方资质、资金用途、最低交易金额和初始质
押标的范围,明确融入方不得为金融机构或其发行的产品,融入资金应当用于实体经济生产
经营,不得用于淘汰类产业、新股申购或买入股票。
  通过股权质押补充现金流进行再投资,这是宝能系在过去两年内为人熟知的财技之一,
也是其在“宝万之争”中反复抢筹万科的主要资金来源之一。根据新规,像宝能这般利用循
环股权质押融资的情形将难再现。
  股权质押不得用于新股申购也直接冲击部分券商的互联网证券业态。此前有部分券商开
展小额质押业务,以此作为发展互联网证券的主要抓手,也有不少投资者在两融之余,借用
小额质押的方式加杠杆去打新股或者买股票,由此将杠杆投资标的扩展到了两融标的之外。
此次新规规范了融入方的资质、最低交易金额等事项,小额质押的套路将再也行不通。具体
而言,新规设置了融资金额门槛,明确融入方首次最低交易金额不得低于500万元,后续每
次不得低于50万元。

  单只股票质押集中度受限
  新规还明确了股票质押集中度和质押率上限要求。
  一是明确单一证券公司接受单只A股股票质押数量不得超过该股票A股股本的30%,单一
资产管理产品接受单只A股股票质押的数量不得超过该股票A股股本的15%。二是加强单一股
票全市场质押集中度管理,明确单只A股股票市场整体质押比例不得超过50%。
  同时,建立质押信息公开制度。中国结算通过指定渠道发布市场整体质押比例信息,并
要求证券公司提交初始交易申报前做好查询和前端检查控制。
  在今年5月底、6月初的时候,A股上市公司出现了一波“兜底式增持倡议潮”。在大股
东喊买的背后,控股股东或实际控制人存在高质押的情形,引起监管层重点关注。当时,市
场广泛质疑部分上市公司控股股东大比例质押所持股份,存在变相套现的嫌疑。而根据新
规,大股东全仓式质押将受到较大限制。
  据统计,目前A股上市公司整体质押比例超过50%的有123家,而质押比例在40%至50%之
间的有180家。


  质押率不得超过60%
  为降低质押股票价格下跌带来的风险,新规明确质押率不得超过60%,交易所可以根据
市场情况调整质押率上限。同时,新规允许补充其他担保物,在履约保障比例低于约定值
时,除补充质押标的证券外,允许补充其他依法可以担保的财产或财产权利。
  证券公司开展业务的资质条件、融入方跟踪管理等要求也进一步明确。根据新规,证券
公司申请交易权限的,新增公司治理健全、内部控制有效等9项条件,交易所就证券公司是
否符合开通条件征求证券监管机构意见,同时新增内部风险控制不足导致发生较大业务风
险,从事股票质押回购业务时扰乱市场秩序两种暂停、终止交易权限的情形。
  新规还要求,证券公司应当持续关注融入方的经营、财务、对外担保、诉讼等情况,及
时评估融入方的信用风险和履约能力。融入方应使用专用账户存放融入资金,证券公司发现
资金用途违反协议约定的,应当督促融入方采取改正措施。
  值得注意的是,为减轻对存量业务的影响,将适用“新老划断”原则,上述修订内容仅
适用于新增合约,此前已存续的合约可以按照原有规定执行和办理延期,不需要提前了结。
上海证券报