600600青岛啤酒主业乏力遇瓶颈 主业利润一半来自政府补贴。(1)2015年到2017年,青岛啤酒计入当期损益的政府补助分别为5.11亿元、5.17亿元、4.28亿元,分别约占同期主业利润近一半之多

【 时间:2018/4/10 8:03】



青岛啤酒主业乏力遇瓶颈 主业利润一半来自政府补贴
2018年04月10日 07:53 新京报


  近日,青岛啤酒(41.980, -0.51, -1.20%)发布2017年度业绩报告,业绩增长背后却隐
藏主业增长乏力隐忧。2017年,政府补贴大,加上经营费用缩减,为青岛啤酒业绩增长做出
了重要贡献,而其主营业务却显现出增长乏力态势,毛利率一度从2016年的41.6%下降到
40.64%。

  专家分析认为,青岛啤酒中高端发展策略并未取得预期效果,在市场份额方面也难超对
手,因此提升净利润率的机会并不多。

  政府补助占主业利润近一半

  3月27日,青岛啤酒发布2017年财报,其营收约为262.77亿元,同比微增不足0.7%,低
于2015年同期水平;归属于上市公司股东的净利润约为12.63亿元,同比增幅为21%。

  青岛啤酒方面在公告中表示,公司多措并举实现了稳增长、调结构、控费用,巩固和提
升了公司市场竞争力,实现了各项主要经营指标的全面增长。

  然而,在业绩增长的同时,其年度报告也暴露出一些问题。2015年至2017年,青岛啤酒
净利润分别约为17.13亿元、10.43亿元、12.63亿元,而同期归属于上市公司股东的扣非后
净利则分别为10.52亿元、8.19亿元、9.75亿元,主业利润大幅缩水,而其非经常性损益主
要来自于政府补助。

  2015年到2017年,青岛啤酒计入当期损益的政府补助分别为5.11亿元、5.17亿元、4.28
亿元,分别约占同期主业利润近一半之多。

  主业乏力“开源”难

  数据显示,2017年青岛品牌的产销量处于下滑态势,销售收入同比下滑0.91%。与此同
时,由于纸箱、铝罐、玻璃瓶等主要原材料成本均有不同程度的上涨,其毛利率由2016年的
41.6%下降至40.64%,其中青岛品牌和其他品牌毛利率均有所下降。按地区来看,2017年青
岛啤酒在华南地区和东南地区的营收均有所下降,其中东南地区营收同比下滑约35.49%。

  东北证券(7.850, 0.00, 0.00%)研报认为,目前国内中高端餐饮市场复苏势头弱于大众
餐饮,而青岛啤酒对餐饮渠道倚重程度较高,其面向中高端市场短期内仍受一定影响。

  在主业增长乏力,“开源”难的情况下,费用和所得税的减少成为青岛啤酒净利润增长
的重要支撑点。

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  年报显示,2017年青岛啤酒通过减少部分区域市场费用投入、管理人员职工薪酬、增加
利息收入等途径,三费(包括销售费用、管理费用、财务费用)均出现不同程度的下降,共
节约4.69亿元。此外,2017年青岛啤酒所得税费用为7.23亿元,较2016年减少29%。

  标点财经研究员赵春燕认为,在啤酒行业存量竞争时代,企业提升盈利的途径不外乎两
种:一是提高市场份额扩大版图;二是优化产品结构,提高净利润率,“然而,青岛啤酒想
用这两种方式提升净利润率的机会并不多。”

  对此,青岛啤酒4月9日回应新京报记者称,公司在行业下滑背景下实现利润增长“来之
不易”。此外,青岛啤酒还推出了多元化产品,实现盈利能力提升。

  赵春燕认为,在市场份额方面,自2006年华润啤酒跃过青岛啤酒成为中国啤酒销量第一
名后,青岛啤酒就再难超过前者。与此同时,从近三年的业绩发展趋势来看,青岛啤酒中高
端发展策略并未取得明显效果,该类产品去年销量甚至出现微弱下降。