券商“扎堆”IPO,今年A股或将再迎8家上市券商

【 时间:2018/4/12 7:26】



券商“扎堆”IPO,今年A股或将再迎8家上市券商

作者:袁子懿来源:第一财经APP2018-04-11 20:22
  长城证券在4月10日的发审会中过会,距离之前中信建投过会仅仅相隔一周。据第一财
经记者统计,今年以来已有4家证券公司相继过会。而在300多家排队企业中,仍有5家证券
公司递交了IPO申请。
  以近10年券商上市的情况来看,可以用“十年河东,十年河西”来形容。2007年,5家
券商通过“借壳”上市,却没有一家通过首发上市。对比10年前的“借壳”上市,近两年的
券商更倾向于通过IPO实现上市。
  今年或将迎来8家券商上市
  2017年,5家券商相继IPO成功,分别为中原证券、中国银河、浙商证券、财通证券,以
及在2017年12月过会的华西证券。而今年不到4个月就有4家券商相继过会,值得一提的是,
中信建投为前十大券商最后一家在中国资本市场上市的证券公司。
  回顾今年一季度A股IPO审核共有71家企业,其中过会32家,过会率为45%。相对于其他
行业的过会率,证券公司的过会率“百发百中”。
  除了正常排队的证券公司外,原本拟在深交所中小板上市的东莞证券因其股东锦龙股份
原董事长杨志茂涉嫌行贿被起诉自2017年5月至今一直处于中止状态。
  一位北京券商人士对记者表示,他对于目前证券公司的过会率并不意外:“从目前过会
的情况来看,证券公司的过会率的确非常可观。其原因在于有两点。第一,证券公司的营业
收入和净利润比较可观;第二,证券公司在上市前便受证监会的监管,因此相对于其他行业
来说证券公司的过会率更高。”
  未上会的证券公司中,天风证券、国联证券、红塔证券目前处于“预先披露更新”状
态,仅中泰证券一家为“已反馈”状态。这意味着今年A股或将迎来8家券商上市。
  单位:人民币
  
券商名称
2016年
总资产
2017年评级 拟登陆板块 2017年营业收入 首次报送招股书时间 过会时间
华林证券 143.8亿元 A 中小板 2016年:13.1亿元 2016年9
月 2018年2月
南京证券 254.06亿元 A 主板 13.85亿元 2017年2月
2018年3月
中信建投 1592.36亿元 AA 主板 51.25亿元 2017年6月
2018年4月
长城证券 411.29亿元 BBB 中小板 29.5亿元 2016年9月
2018年4月
天风证券 378.86亿元 A 主板 2017年上半年:14.93亿元 2015年12
月 未上会
国联证券 217.38亿元 BBB 主板 2017年上半年:6.19亿元 2016年12
月 未上会
红塔证券 147.24亿元 A 主板 11.31亿元 2017年6月
未上会
中泰证券 1071.56亿元 A 主板 2016年:
83.37亿元
2016年3月 未上会

  值得注意的是,这8家证券公司业绩均在报告期内有所下滑,天风证券研究所非银团队
表示,中小券商尽管在近两年业绩有所波动,但券商出现亏损情况较少,盈利能力相较于其
他行业也较为稳定。相对于其他的拟上市公司,证券公司具有持续稳定的盈利性和成长性。
  多家券商IPO,原因何在?
  上述投行人士称,券商上市与此前证监会于2014年9月发布的一则文件相关。
  据了解,证监会在2014年9月发布通知鼓励证券公司进一步补充资本。其中要求各证券
公司重视资本补充工作,通过IPO上市、增资扩股等方式补充资本,确保业务规模与资本实
力相适应,公司总体风险状况与风险承受能力相匹配。此外,还鼓励符合条件的证券公司
IPO上市,取消“较强的市场竞争力”和“良好的成长性”两项额外审慎性要求,并简化有
关程序,提高IPO上市监管意见书的出具效率。
  而此后证券业协会也发布了《证券公司资本补充指引》,其中提出“证券公司应当建立
资本补充机制,充分利用境内外金融市场,积极进行增资扩股、引进战略投资者、通过多层
次资本市场上市和融资。”
  上述投行人士表示,IPO募集资金将有利于扩充证券公司的净资本,而净资本则为目前
证券公司核心竞争力的重要指标之一。
  记者梳理9家券商的招股书发现,9家券商募集资金均将用于补充资本金,以扩大业务规
模,推动创新业务以及境内外相关业务发展,提升市场竞争力和抗风险能力。
  天风证券研究所非银团队表示,大背景下,国家希望金融机构服务实体经济,具有实力
的券商上市有利于资本市场发展;而严监管下补充净资本也符合流动性监管的指标要求。以
券商的角度来看,2017年整个自营业务占比已经接近30%,而自营业务对资本金要求很高。
补充资本的方式有两种,分别为股权融资和债权融资。而近两年债权融资的成本在上升。另
一方面,国内的IPO在近两年趋于常态化,因此通过上市来补充资本的确是最优选择。
  以中信建投为例,公开资料显示,2005年年末中信建投净资本仅为人民币20.29亿元,
在随后14年中其净资本得到稳步增长,在2010年净资本达人民币78.85亿元,2014年6月末超
过百亿元达107.92亿元,2015、2016其净资本飞速增长,截至2017年6月30日公司净资本为
人民币356.82亿元,使其行业地位得以迅猛提升。
  净资本的扩充使得中信建投证券多项业务得到快速发展。回顾2016年末在港股上市之
际,公司募集净额为67.3亿元,其中35%投入财富管理业务,包括扩大营业网点、完善互联
网业务平台;20%用于交易及机构客户服务业务,20%用于投资管理业务,作为产品的种子基
金,15%用于投入海外,10%用在了运营资金和其他一般业务。
  发审委关注哪些问题?
  记者通过梳理自大发审委上任以来过会的华西证券、华林证券、南京证券、中信建投以
及长城证券5家公司在发审会中受到的询问发现,发审委对于证券公司收到行政处罚、证券
公司的股权情况以及经营业绩情况做出了重点询问。
  业绩方面,除了营业收入和净利润外,现金流问题也成为了发审委的关注点之一。上述
券商人士表示,对于发审委来说,公司的可持续盈利能力是过会的重要条件之一,而自2015
年后,证券公司的业绩均出现不同程度的波动,因此业绩方面会成为发审委重点关注。
  此外,华西证券、中信建投以及长城证券均收到了监管层的行政处罚或监管措施,因此
发审委在内控制度方面进行了详细询问。
  根据证券业协会统计,截至2017年12月31日,全行业共有131家证券公司,总资产为
6.14万亿元,净资产为1.85万亿元,净资本为1.58万亿元。2017年全行业合计实现营业收入
达3113.28亿元,其中120家公司实现盈利。就目前来看,长城证券的过会标志着A股中已迎
来第38家券商。