GDP仅2万多亿港元的香港,拥有一个近35万亿港元市值的资本市场

【 时间:2018/5/7 7:28】



GDP仅2万多亿港元的香港,拥有一个近35万亿港元市值的资本市场
李小加:用“小身体”顶住“大帽子”

□本报记者 吴瞬


本报实习记者 黄灵灵 摄


 本报实习记者 黄灵灵 摄

 □本报记者 吴瞬

 

 李小加,港交所历史上第一位非香港土生土长的行政总裁,来自内地的背景让媒体的“聚
光灯”始终聚焦于他。

 李小加执掌港交所8年,港交所在这8年间不断创造历史:互联互通取得巨大进展,沪港
通、深港通、债券通相继开通;收购伦敦金属交易所(LME);25年来最大变革,新的上市
制度4月30日正式生效,小米等“同股不同权”公司开始赴港上市……

 5月4日,李小加在香港接受了中国证券报记者的独家专访。在他看来,GDP仅有2万多亿港
元的香港,拥有一个近35万亿港元总市值的资本市场,无疑是一个“小身体”戴着一顶“大
帽子”,也意味着香港资本市场存在天然的不稳定性。港交所需要与时俱进,不断适应与调
整,才能保持和巩固自身优势,这也是近年来港交所不断改革的初衷。

 港交所的特殊角色

 “一般的市场都是背靠本地经济,经济体量的大小,决定了有多少公司会在这上市,GDP
和上市公司市值的比例一般是1:1左右。香港是一个很独特的市场,香港只有2万多亿港元的
GDP,可是我们这儿上市公司的总市值差不多是35万亿,这么小一个GDP顶了这么一顶大帽
子,天然就是不稳定的。”因此,香港资本市场实际上是承载了远远超于这个市场之内的经
济体的资金和融资需求。李小加认为:“来这儿上市的公司,来这儿的钱,都是自由流动
的,我们没有任何天然的权力让它来这儿。那作为一个小身体,你真想撑住这个大帽子,不
要一会倒了,一会跑了,一会来了,一会不来,就意味着你要不断的调整你的支点,你这个
支点一定要放在最有利的地方。”

 李小加表示,对这个市场有充分认识后,就不应该有一种天然就应该怎样的心态。“香港
天生缺乏这种天然对别人的支配能力,我们只能靠自己创造吸引力,让人家愿意来而且愿意
持续地呆在这儿。如果情况稍微有什么变化的时候,我们能够迅速地去适应改变,让人家有
理由继续待在这儿。”

 “这个市场必须要有一个不断适应的能力,才能让这个小小的身体通过不断地调整,牢牢
地把这个大帽子顶在身上。同时,这个小身体必须永远抱有一种危机感和使命感,我的使命
就是要顶住这个大帽子。”李小加说。

 不仅是香港,港交所本身所扮演的角色就非常特殊。李小加表示:“港交所是三个角色集
于一身,既是监管者,又是一个市场基础设施的运营者,港交所本身也是个上市公司。这其
中既有监管利益,又有公共利益和商业利益。三者利益有一个做不好都不行,互相之间怎么
找到有机的平衡,是一个非常有挑战,但是也是非常有趣的一件事情。”

 改革值得多花时间

 理解了香港与港交所的特殊角色,就不难发现,港交所虽然在近几年成功推出多项重大改
革,但这些改革往往都是异常艰难地才能推进下去。仅上市改革一项,从拒绝阿里巴巴到新
的上市制度出台,中间就历时超4年。

 在李小加看来,港交所最大的挑战是如何凝聚市场共识、以理服人。“我们看上去似乎很
强大,但在我们这个市场,推动任何改革都必须靠巨大的市场说服力和市场信用。我们手中
的工具有限,只能靠摆事实、讲道理。”

 回顾当年的阿里巴巴事件,李小加表示:“当时在阿里巴巴这个事情上,可以看到整个市
场的意见是空前不一致。大家都知道香港作为一个经济体,作为一个市场,失去这样的机
会,损失是非常直接和可惜的。但回过头来看,实际上我们不用太在意损失了什么,因为这
次新经济发展的大潮流才刚刚开始,中间差了一两波并不要紧。”

 “在上市改革这一重大问题上,我们必须在坚持程序正义、市场公平和投资者保护等大原
则的前提下,凝聚市场共识,与市场各方一起制定规则。”

 制度的安排是不能朝令夕改的,李小加认为,从这一角度来看,多花一点时间和成本都是
值得的。“表面上看,香港效率似乎比较低,做事情时间很长,但是实际上是因为我们所做
的改革是对规则的改革,需要极其严肃,改革完以后要得到市场广泛的接受,经得起时间和
市场的考验。”(



【中证报】