生猪价格在2017年进入下行通道,2018年跌幅则更加明显。据农业农村部信息中心监测,16省(直辖市)瘦肉型白条猪肉出厂价从年初的20元/公斤以上下跌到14元/公斤左右,跌幅超过30%。(1)截至5月第二周,国内生猪价格为10.4元/公斤,环比下跌1.23。同期饲料价格为2.53元每公斤,猪料比价为4.11,位于盈亏线之下。(2)按目前价格及成本推算,未来生猪养殖头均亏损为272.73元

【 时间:2018/5/22 8:56】



猪价企稳反弹 投资良机恐未至
□本报记者 孙翔峰
 □本报记者 孙翔峰

 

 生猪价格在2017年进入下行通道,2018年跌幅则更加明显。据农业农村部信息中心监测,
16省(直辖市)瘦肉型白条猪肉出厂价从年初的20元/公斤以上下跌到14元/公斤左右,跌幅
超过30%。

 在生猪价格下行的过程中,部分养殖企业开始逆周期布局多元化市场,以此对冲猪价下行
风险。行业分析师认为,上述行为将进一步强化养殖行业的马太效应,龙头企业估值有望提
升。不过由于猪价短期内仍然不具备反弹能力,目前并不是投资养猪概念股的最佳时间。

 养一头猪亏损超过270元

 国内猪价跌入低谷,根据发改委价格监测中心公布的最新数据,截至5月第二周,国内生
猪价格为10.4元/公斤,环比下跌1.23。同期饲料价格为2.53元每公斤,猪料比价为4.11,
位于盈亏线之下。

 发改委价格监测中心表示,按目前价格及成本推算,未来生猪养殖头均亏损为272.73元。
大规格肥猪货源相对充足,市场消化缓慢,养殖单位虽有意上调猪价,但终端市场难以接
受,预计近期猪价或呈现小幅盘整走势,养殖单位亏损局面仍难扭转。

 招商证券分析师朱卫华表示,受益2016年和2017年行业大周期处于高位以及环保导致大型
猪场拆迁,种猪市场也迎来了两年多的高景气行情,二元母猪供不应求,价格不断创新高,
最终在2016年6月达到43元/公斤,净利率接近60%,伴随着价格不断攀升,种猪场产能也在
逐渐扩大。供给持续增加之后,导致供需失衡,猪价开始下行。

 养猪的亏损直接反映在了上市公司的报表。雏鹰农牧4月份销售简报显示,当月公司生猪
19.47万头,实现销售收入2.38亿元。其中,商品肉猪销售量为16.20万头,普通猪销售均价
为10.14元/公斤,环比3月下降0.88%,销售收入为2.19亿元。温氏股份4月销售商品肉猪
194.37万头,收入23.25亿元,销售均价为10.01元/公斤,环比变动分别
为-1.19%、-11.70%、-8.75%,同比变动分别为25.61%、-19.19%、-34.53%。

 “养殖是明显的周期企业,价格对于企业的利润有最直接的影响,如果猪价不反弹,养殖
企业的利润将会持续受到压制。”上海一家私募的投资总监告诉中国证券报记者。

 牧原股份在2018年一季报中表示,公司预测今年上半年,归母净利润将同比下滑
66.67%-91.67%,仅为1亿-4亿元。牧原股份表示,业绩下滑主要原因仍是生猪市场价格的大
幅下跌,并表示生猪市场价格变动的风险是整个生猪行业面临的系统性风险,对任何一家生
猪生产者来讲都是客观存在的、不可控制的外部风险。

 养殖企业积极开展多元化自救

 猪价持续下行的过程中,养殖企业开始积极寻找方式对冲风险,逆周期行业并购、积极拓
展全产业链成为重要的选择。

 2月27日,龙大肉食因为筹划重大资产重组停牌,其收购标的为自然人陈福祥所持有的厦
门银祥集团51%股权。而在此之前,龙大肉食已经与银祥集团达成了战略合作。4月27日,龙
大肉食再次公告,公司与自然人高则富签订了《股权收购框架协议》,公司拟以4800万元收
购其持有的临沂顺发60%的股权。5月13日晚间,龙大肉食再次宣布收购潍坊振祥食品有限公
司70%股权,不足3月的时间内,公司已经发起三次并购。

 从并购标的上看,龙潍坊振祥和临沂顺发的主营业务都是生猪屠宰、加工、销售,龙大肉
食对其的收购属于在同行内的横向吞并扩张。而厦门银祥是华南区域一家集畜禽水产饲料加
工、屠宰加工、肉制品加工、豆制品加工、油脂加工、物流配送、直营连锁、检测、研发为
一体的紧密围绕“食品安全”而展开的产业链型集团企业。

 “很明显,龙大肉食的目标是扩展公司产业链,增强抵御猪价周期波动风险的能力。”前
述私募投资总监分析。

 “养一头猪亏200多块钱,但是杀一头猪还可以赚100多块钱,如果通过行业整合的话,确
实可以对冲企业经营风险。”搜猪网首席分析师冯永辉接受中国证券报记者采访时表
示,“养殖和屠宰等上下游企业一体化在欧美是比较主流的模式。但是国内行业上下游是断
开的,彼此之间往往形成利益冲突。如果形成利益共同体的话,就不会出现恶意的价格竞
争,在行业周期波动中也能更好对冲风险。”

 不过冯永辉表示,目前国内养殖企业拥有的屠宰规模普遍较小,目前行业上下游的产能尚
无法完全匹配,如果上下游产能完全匹配,抗风险的作用将得以有效发挥。

 除了扩展下游企业,一些上市公司也开展了多元化尝试,比如罗牛山近期公告将涉足赛马
产业,而雏鹰农牧则在年报中表示,公司战略定位为“生猪养殖、粮食贸易和互联网”三大
板块,基于生猪养殖产业衍生的需要,积极布局产业基金,推动多产业联动发展。

 行业分析师认为,上述行为将进一步加强养殖行业的马太效应,龙头企业投资价值有望提
升。“猪周期本质是利润率周期,通过价格的峰谷交替淘汰产业落后产能,完成强者对弱者
的优胜劣汰,实现行业自我升级。在这个过程中,拥有丰富融资渠道,显著成本优势,深谙
周期之道的龙头将穿越一轮又一轮周期并持续成长。”招商证券研究报告指出。

 “猪价已经是8年最低,我们判断行业进入了历史级别的底部,行业整合已经在路上,所
以对一些龙头企业进行了超前的配置。这个配置是长期的,一两年可能利润不显,但是效果
一旦显现就会很惊人。”前述私募投资总监表示。

 投资时点尚未来临

 虽然行业已经进入历史级别的底部,但是一些观点认为,养猪概念股的投资仍然没有到最
好的时候。最直接的理由就是猪价短期仍然难以看到大规模反弹的机会。

 5月以来,部分地区猪价小幅度反弹。据农业农村部“全国农产品批发市场价格信息系
统”监测,5月11日-17日,猪肉市场批发价从15.85元/公斤涨到了15.91元/公斤,环比微涨
0.4%。

 “这只是供需博弈中供给方短期小小的胜利,”生意社分析师李文旭表示,“猪价从年初
到5月上旬整体跌幅超过33%,今天猪价整体较年内低点上涨0.90%。目前养殖户仍然存在压
栏的情况,一旦猪价持续上涨,养殖户就有可能抛售。综合养殖户手中大猪存栏情况还有终
端夏季肉类相对低迷这些因素一起来看,整体上涨空间应该不会太大。”

 一位券商买方分析师表达了类似的观点。“本轮猪周期的核心在于需求的持续下降,国人
的消费观念改变之后,猪肉需求持续减少。如果不经历一个更长的周期将产能彻底出清,猪
肉价格很难持续反弹。”


【中证报】