3亿规模以下的分级基金在明年6月底之前完成转型;3亿规模以上的,可以将转型期限放宽到资管新规过渡期结束。这也是分级基金自传出要进行整改以来,首次披露相关的时间表

【 时间:2018/5/23 8:03】



分级基金转型时间表确定
姜沁诗
 □本报记者 姜沁诗

 

 中国证券报记者了解到,有基金公司近期参加监管层会议时,接到监管层传达的精神称,
3亿规模以下的分级基金在明年6月底之前完成转型;3亿规模以上的,可以将转型期限放宽
到资管新规过渡期结束。这也是分级基金自传出要进行整改以来,首次披露相关的时间表。

 面临分批转型

 昨日,有媒体报道称,有基金公司接到通知,监管层要求分级基金在6月30日之前转型成
指数基金。中国证券报记者向多家基金公司求证得知,上述信息并不属实。

 记者了解到,监管层近期针对分级基金召开了一次闭门会议,而会议讨论的内容是针对处
理分级基金可能遇到的困难、问题向基金公司征求意见。一基金公司人士表示,在此次闭门
会议上,监管层要求基金公司在6月底前提交一个分级基金2020年底前转型的计划,也可以
叫做可行性研究计划书,具体需要基金公司上报转型设想以及转型方案,涉及纠纷如何化
解,或者提出转型不可行的理由等等,并不是要求在2018年6月底前转型。

 “我们接到要求,要在5月底提前将计划上交给证监局,再在6月底交给证监会相关部门。
另外,还要在5月底之前发布提示转型的公告。”有基金公司人士表示。

 一位基金公司人士表示,在参加前述会议时,监管层向各基金公司传达的精神称:“3亿
规模以下的分级基金需要在明年6月底之前完成转型;3亿规模以上的,可以将转型期限放宽
到资管新规过渡期结束。”

 这将意味着分级基金将在未来面临分批转型。这也是分级基金自传出要进行整改以来,首
次披露相关的时间表。4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发
布,规定公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级,而过渡期将于2020年年底结束。

 转型难度大

 有基金公司人士透露,市场上那些既没有规定存续期,产品规模又远远超过清盘红线的分
级产品,要选择主动清盘或者转型,操作起来其实非常困难。“分级转型难度很大,尤其规
模大的。其实,我们也不知道怎么办。”有多位基金公司人士都向记者表达了同样的困惑。

 据Wind数据统计,截至5月22日,分级基金总规模为1313.23亿元。目前超过3亿元规模的
分级基金数量有63只,规模合计为1207.88亿元;小于3亿元规模的分级基金有80只,规模合
计为105.44亿元。

 据悉,近日已有基金公司召开内部会议,商讨任何一种处理方案中,将有可能遇到的问
题,“既要合法合规,还需要保护投资者的权益。”该人士表示,这是他们讨论方案时的大
前提。

 按照规定,基金要提前清盘或者转型必须召开基金份额持有人大会,必须要有代表1/2以
上的基金份额持有人参加大会,而且还要求2/3以上参加大会的持有人表决通过。“分级产
品的散户持有人太多了,持有人大会都很难召集。”该人士告诉记者。

 统计数据显示,当前还在市场上正常运作的分级基金共有143只,其中两只产品有固定的
存续期,剩余的141只分级基金平均持有人户数超过6万,其中大于10万的基金共6只。这也
意味着,上述141只分级基金,在资管新规过渡期结束之前,面临分批处理的难题。

 另有基金公司人士表示,市场曾出现过分级基金召开第一次持有人大会但转型失败的,两
个月后再次召开持有人大会,转型方案才顺利通过。

 子份额估值成关键

 数据统计显示,过去一年,已有4只分级基金清盘,10只转型。目前来看,转型成LOF基金
是分级基金转型的主流方式之一。

 但记者了解到,转型成LOF基金的办法还需符合两个交易所的相关规则。据Wind数据统
计,目前A、B份额均上市的分级基金中,在深交所上市的占据大多数,共有119只,仅14只
产品在上交所上市。而除了转型成LOF基金之外,还可以选择合并AB份额后退市,转型成普
通指数型基金。

 据银河证券分析,分级基金改造中,难度最大的是永续型、子份额上市交易的分级基金。
最重要的是将子基金转化成普通份额,这一问题的关键是子份额如何估值。

 据银河证券分析,目前按照不同的估值方式,共有两种方案。其一是将分级基金的子份
额,按照基金净值,直接转化成母基金份额,之后取消分级,所有份额统一为母基金份额,
基金转化为不分级的基金。但这种方式是折价的子份额持有者占便宜,而溢价的子份额持有
者吃亏。

 其二则是将分级基金的子份额,按照A、B份额各自的市场价格(可以是某一截止日的收盘
价,也可以是某一区间的收盘价均值)估值,然后根据估值比例,计算应该分得的母基金份
额,转化成母基金份额,之后取消分级,所有份额统一为母基金份额,基金转化为不分级的
基金。这种方式操作性较差,只能在交易者仍然按照永续预期的行为下,才能体现公平性,
而一旦有了转型预期,则原来的平衡被打破,就有可能陷入博弈阶段。

 银河证券建议,在转型或终止的过程中,可以采取一系列措施来减少分级基金的规模,实
现平稳过渡。如停止分级基金申购,只开放赎回。但这一措施可能带来场内分级子份额整体
出现溢价,而没有套利盘来打压溢价。

 其次则是停止分拆,只开通合并,这个措施可以让子基金的场内份额越来越小,逐渐合并
成母基金。这一措施同样可能带来场内分级子份额整体出现溢价,而没有套利盘来打压溢价
的情况。

 此外,可以自动合并同一账户可配对的分级。这一措施可以让子基金的场内份额越来越
小,逐渐合并成母基金。


【中证报】