bjcps:政策转向,行情启动,恢复慢牛

【 时间:2018/7/24 19:35】



            政策转向,行情启动,恢复慢牛
                  bjcps


  这几天,疫苗问题很热闹。疫苗是干嘛的?主要预防传染病。最严重的恶性流行性传染病来临时,理论上所有感染者都必死。但实际上,无论什么传染病,无论多么恶性,无论多么严重,其流行时,在一个空间内,无论对是人,还是对动物,在这个空间内都不会让所有人或者动物全部死光,总有部分个体能迅速产生抗体而生存下来。存活率究竟多少?没有理论值,只有历史经验值。所以,我总是教育我自已和我的孩子,一定要坚持锻练身体,努力增强自身抵抗能力和免疫能力,只要自已的抵抗能力比身边半数人强,就能够防疫各种传染病的感染。

  股市中,垃圾股应该跌,但下跌有没有底线值?大盘有时也应跌,但大盘下跌有没有底线值?如果有底线,那么下跌多少就止跌了?这与传染病流行时的存活率一样,没有理论值,只有历史经验值。

  一、今年中国股市跌幅已超过正常波动值

  2018年7月5日是今年最低点,在这个时点,沪综指今年-17%、深成指-20%、中小板-19%、创业板-13%。过去20年来,只有4个年度跌幅超过这个跌幅:
  2008年,沪综指-65%。因为全球金融危机。当年全球股市无一幸免,全线下跌,欧美股市全部下跌-40%左右。
  2011年,沪综指-22%。因为欧债危机。欧洲股市全线下跌-10%左右。
  2001、2002年,沪综指分别下跌-21%、-18%。因为网络股泡沫破灭后的全球性2年熊市。这两年,欧美股市分别全线下跌10-20%、20-40%。
  除了以上4个年度,因为全球性因素造成中国股市跌幅超过-17%外,其它年度,中国股市要么上涨走牛,要么跌幅很小。

  今年,全球股市都在走牛,上半年很多国家股市都在创历史新高。特别是美国纳斯达克、印度股市这几天仍在不断创历史新高。
  所以,国际环境不仅是不支持中国股市下跌,特别是不支持中国股市大跌,而且应该是支持中国股市上涨。

  二、本轮熊市对个股的杀伤力已全面超过2008年熊市

  三轮熊市对个股杀伤力比较:
  A轮:2001年6月13日-2005年6月3日,4年,大盘指数从最高点2245-最低点998点,以收盘点计跌幅-55%。
  B轮:2007年10月16日-2008年10月4日,1年,大盘指数从最高点6124-最低点1664点,以收盘点计跌幅-72%。
  C轮:2015年6月12日-2018年7月5日,3年,大盘指数从最高点5178-最低点2691点,以收盘点计跌幅-47%。

比较项目     A轮  B轮   C轮
大盘跌幅     -55%  -72%  -47%
个股最大跌幅   -96%  -87%  -95%
下跌>90%占比   4%   0    1%
下跌>80%占比   19%   2%   9%
下跌>70%占比   48%  16%   34%
下跌>60%占比   67%  44%   58%
下跌>50%占比   77%  69%   73%
下跌>40%占比   83%  83%   82%
下跌个股占比   96%   98%   93%
上涨个股占比    4%   2%   7%

  个股,特别是大面积的垃圾股,会不会无底线下跌?从前两轮熊市分析,不会。经验表明:当大面积的个股下跌幅度达到一定幅度后,就自然止跌了,而且很快产生的新的行情。
  第一轮熊市(A轮),下跌幅度超过60%、50%、40%的个股占比分别为67%、77%、83%,下跌个股占比达到96%,仅4%的个股上涨。
  第二轮熊市(B轮),下跌幅度超过60%、50%、40%的个股占比分别为44%、69%、83%,下跌个股占比达到98%,仅2%的个股上涨。
  第三轮熊市(C轮),下跌幅度超过60%、50%、40%的个股占比分别为44%、69%、83%,下跌个股占比达到98%,仅2%的个股上涨。

  现象比较:
  (1)第三轮熊市(C轮)即本轮熊市,下跌幅度超过50%、40%的个股占比69%、83%,已完全达到前两轮熊市水平。
  (2)本轮熊市,下跌幅度超过90%、80%、70%、60%、50%的个股占比,全面超过2008年全球金融危机时的熊市水平。

  两个结果:
  (1)本轮熊市对个股的杀伤力,已全面达到前两轮熊市水平。
  (2)本轮熊市对个股的杀伤力,已全面超过2008年全球金融危机时的熊市水平。

  原因比较:
  (1)2001年开始的熊市,因全球网络股泡沫破灭的全球性股市熊市引发。
  (2)2008年开始的熊市,因全球金融危机下的全球性股市熊市引发。
  (3)2015年开始的本轮熊市,除了2015年年中中国股市自身股灾外,全球经济、金融基本面并无特别原因。

  问题讨论:
  (1)本轮熊市对个股的杀伤力,有什么理由比2001年开始的4年熊市,和2008年熊市,对个股的杀伤力更大?
  (2)如果本轮熊市对个股的杀伤力,没有理由比前两轮更大,那么现在开始中国股市就应该进入止跌后的筑底阶段。

  三、深市市盈率已全面回到2013年史上绝对底部区域

  2018年7月5日最低点时,深市整体市盈率24倍、深主板16倍、中小板28年、创业板38倍。深市所有市盈率都已回到2013年低位水平,当时沪综指在2000点下。这个市盈率也是深市绝对底部区域,要么是史上绝对最低市盈率,要么是史上次低市盈率。
  重要的是,今年一季度两市合计净利润同比增长14%。剔除银行、“两桶油”之后,一季度合计净利润同比增长22%。其中,中小板一季度净利润增速达到19%;创业板一季度净利润同比增长29%。
  良好的业绩增长下,市盈率不应该跌破历史最低点再创新低。
  说明:市盈率有很多值,来源不同,计算方法不同,就不具可比性。笔者以上市盈率数值全部来自深交所官网。

  四、主动强力挤泡沫,不仅会提前引发金融或经济危机,而且有政治风险

  什么是泡沫?多大泡沫会产生风险?没人说的清。聪明+狡滑的格林斯潘回答的很好:“只有泡沫破灭时,才知道什么是泡沫。”
  泡沫不可能无限膨胀,膨胀到一定程度,总是要破的。发现泡沫有风险,提前主动挤挤泡沫是对的,目的是风险教育,警示风险。但如果主动强力挤泡沫,不仅会提前引发金融或经济危机,而且有政治风险。
  民选政府的资本主义国家,极少听说主动强力挤泡沫的,都是顺势而为,借助并利用全球性金融危机让泡沫自然破灭,借刀杀人,借力挤泡沫,自然出清,执政政府无任何责任。如果民选政府主动强力挤泡沫,必然让一批企业先破产,员工失业。破产企业和失业的员工必然会成为政府的反对党,严重时,执政政府就要下台。所以,主动强力挤泡沫的政治风险极大。
  我不相信聪明的格林斯潘真不知道多大泡沫会产生风险,我认为只是格林斯潘很狡滑,不愿意说穿泡沫,更不愿意主动强力挤泡沫,而是在等待时机借用全球性金融危机让泡沫自然破灭,自然出清。
  比如:美国在2008年全球性金融危机中最让人记忆深刻的是让雷曼破产,雷曼破产的实质是加速了金融危机,加速挤泡沫,加速出清。所以,美国股市自2009年3月见底后,走了9年牛市。
  中国在2008年全球性金融危机中最让人记忆深刻的是4万亿大水漫灌式救市,提出的雷人口号是“不减员,不降薪”。反周期调节,让中国失去了最好的利用全球性金融危机自然出清的机会。所以,中国股市自2008年后,走了10年独具中国特色的不伦不类的猪市。
  现在,在全球股市全线走牛的大背景下,中国却再次反周期调节,主动强力挤泡沫,降杠杆。反映在股市中:
  (1)今年大盘下跌-17%。
  (2)在近3年的熊市中,个股下跌幅度超过60%、50%、40%的个股占比分别为44%、69%、83%,下跌个股占比达到98%,仅2%的个股上涨。对个股的杀伤力全面超过2008年全球金融危机时的熊市水平。
  (3)今年以来,天天几十只跌停板,无跌停板的交易日仅4天。过去1年,连续3个或3个以上跌停板的个股数量达到210只,占上市1年以上个股总量的7%,一大批个股崩盘。
  (4)对股权质押几乎是全线毁灭性打击。国有企业融资容易,融资成本低。民营企业融资难,融资成本高。股权质押基本都是民营企业,所以,对股权质押全线毁灭性打击的实质变成:对民营企业的精准打击。民营企业融资时,基本都必须要老板个人担保,实际是让老板背上无限责任,一旦无力还债,必将搞死一批民营企业家。
  (5)股权质押跌破平仓线后,理应平仓,但监管层不让平仓。如果万一公司死掉,最后买单的最终还是国家。如果一批公司死掉,国家承担的损失就是一个天文数字,相当于提前引发了一轮金融危机。

  上文已分析,发现泡沫有风险,提前主动挤挤泡沫是对的,目的是风险教育,是杀鸡给猴看,杀一只鸡不够,杀两只、三只都可以,但绝不能批量杀鸡,更不能把鸡杀绝。否则,肯德鸡不干,黄鼠狼也不干。
  主动挤挤泡沫,是为防止本该出现的风险。如果该来的风险没来,但在主动挤泡沫中反而提前引发不该来的新风险,这就是错误。
  当前主动强力挤泡沫、降杠杆,让很多公司和投资者,虽然成功躲过2008年全球金融危机、2011年欧债危机,但却死在当前主动强力挤泡沫降杠杆中,不该来的新风险真的在发生。如果真的这批公司和投资者死掉,他们能找谁申冤?他们会不会成为社会不稳定因素!这个应警惕。
  改革开放初,摸着石头过河。改革开放40年来,尽管中国经济取得举世瞩目的伟大成就,但在很多经济管理的细节上确实存在很多问题,似乎摸着石头过河摸上瘾,向左摸撞墙后,就向右摸;向右摸撞墙后,就向左摸。经济政策缺乏远见,生存周期过短。而不能给企业和投资者一个长周期自由生长的空间。
  比如:现在是降杠杆,当初加杠杆时怎么不设定一个杠杆上线?怎么不设定一个杠杆风险警示线?出现问题后,在新政策调控下,死的都是企业和投资者。而当初政策制定人却有几人被问责?有几人引咎辞职?

  五、政策开始转向

  很高兴看到:
  (1)7月20日,央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》:公募资管产品可以适当投资“非标”债。
  (2)7月20日,银保监会就《商业银行理财业务监督管理办法》向社会公开征求意见:单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元。
  (3)7月23日,李克强主持召开国务院常务会议,要求:(1)积极财政政策要更加积极。(2)稳健的货币政策要松紧适度。
  (4)7月23日,央行开展1年期中期借贷便利(MLF)操作5020亿元。(1)从单次操作规模来看,5020亿元的规模为MLF创设以来最高水平。(2)7月至今,央行已开展MLF操作共计6905亿元,也为1年期单月规模历史高点。
  以上信号实际就是政策已开始转向,央行开始放水,开始纠错。

  六、新一轮行情启动信号已确认

  根据“bjcps行情启动点判断技巧”,纯技术上,新一轮行情启动信号已经发出并确认,其准确概率超过80%。
  本轮行情仍是慢牛,是恢复之前的慢牛。

  本轮行情将受两个因素调节:
  (1)对降杠杆等纠错政策的转向力度。
  (2)中美贸易战的博奕程度。贸易战没有赢家,只是双方各输多少的问题。提高关税的本质是提高进口国人民的生活和生产成本,来阻止出口国的商品输出。中美关系必定是在竞争中合作,合作是主旋律。中美贸易战是长期的,战而不破。

  七、主攻品种:
  (1)错杀优质股。
  (2)严重超跌股。




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2018年7月24日

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