电子烟公司Juul Labs万宝路香烟生产商奥驰亚集团达成128亿美元投资协议,获得其35%的股权,对应公司估值达到380亿美元。(1)国内也有两家与电子烟密切相关的上市公司,分别是创业板上市的300014亿纬锂能和在新三板挂牌的麦克韦尔。且亿纬锂能是麦克韦尔的供应商,向其出售应用于电子烟领域的锂碳电池。亿纬锂能于2014年4月,以4.39亿元、账面溢价高达20倍的价格,收购了麦克韦尔50.1%,实现控股和并表,交易完成时麦克韦尔的估值约为8.76亿。

【 时间:2018/12/28 8:28】



电子烟助麦克韦尔业绩狂飙 亿纬锂能无心插柳4年7倍
2018年12月27日 18:32 新浪财经



  新浪财经讯 前日,新浪美股报道了电子烟公司Juul Labs万宝路香烟生产商奥驰亚集团
达成128亿美元投资协议后,Juul公司管理层决定以特别股息形式,向1500名员工发放总额
达20亿美元年终奖,平均每人得到的奖金将高达130万美元,约合900万人民币。

  从公开资料可以看到,奥驰亚集团此次对Juul投资128亿美元,获得其35%的股权,对应
公司估值达到380亿美元,相比之前一轮获得12亿美元融资时150亿美元的估值,增幅超过了
150%,而两轮融资相距的时间还不到半年。

  短时间内估值的暴涨实际上缘自Juul业绩成倍的增长,以及电子烟产品的巨大市场空
间。

  新浪财经注意到,国内也有两家与电子烟密切相关的上市公司,分别是创业板上市的亿
纬锂能和在新三板挂牌的麦克韦尔,并且按时间线梳理后发现,两家公司之间还存在着很深
的渊源。

  2014年溢价20倍收购麦克韦尔 一年后便欲出售未果

  以各类锂电池产品生产销售为主的亿纬锂能,与电子烟生产商麦克韦尔首次交集出现在
2012年。

  相关资料显示,亿纬锂能是麦克韦尔的供应商,向其出售应用于电子烟领域的锂碳电
池,从2012年开始发生交易往来,当年不含税销售额仅为10.95万元,往来款发生额12.8万
元。但仅一年后,两家公司之间2013年的销售额陡增至7300多万,往来款超过8550万,出现
了数百倍的增长。

  可能正因为看到麦克韦尔电子烟业务的发展潜力,亿纬锂能于2014年4月,以4.39亿
元、账面溢价高达20倍的价格,收购了麦克韦尔50.1%,实现控股和并表,交易完成时麦克
韦尔的估值约为8.76亿。

  然而收购后标的公司的发展并非一帆风顺。

  2014年底,由于前11个月麦克韦尔仅实现净利润3000多万元,与其在年初被收购时1亿
元的业绩承诺相差太远,亿纬锂能曾一度打算剥离麦克韦尔,将其股权尽数转给公司大股东
亿威实业。

  一年前还十分看好的电子烟产业、并以20倍的溢价高价收购,一年后却以“受到海外政
策监管以及消费者消费习惯的转变,电子烟市场增速放缓”等理由卖掉,确实让投资者摸不
着头脑。

  不过,由于大股东亿威实业是关联方,需回避表决,这项议案被中小股东为主的表决人
否决了。这次看似偶然的“否决”,却为日后亿纬锂能业绩的飙升增添了一大动力。

  2017年标的业绩爆发 股价大涨之前再次减持出售

  2015年底,麦克韦尔在新三板挂牌并实施小幅增资,但亿纬锂能最为最大股东并没有参
与,占股比例从50.1%下降至47.49%。

  进入2017年后,事情再次出现变化。

  年初的财报显示,麦克韦尔业绩在沉寂两年后,2016年开始出现爆发,当年实现净利润
1.25亿元,虽然仍未达到1.32亿的承诺业绩,但同比2015年的3700万,大增近240%,公司业
绩自此开始进入快车道。

  然而,就在麦克韦尔业绩飙涨公告前后,2017年3月,亿纬锂能以“考虑到给麦克韦尔
更大的资本市场空间”,以及“公司自身更加聚焦锂电池业务”两点理由,第二次决定减持
麦克韦尔股权,并筹划出让控制权、不再并表。

  2017年6月,亿纬锂能公告已累计减持麦克韦尔8.98%股权,标的另一个大股东、也是标
的创始人陈志平接手股份,替代亿纬锂能,再次成为麦克韦尔的实际控制人。股份转让时,
麦克韦尔股价约30元左右。

  减持完成后几个月,随着麦克韦尔财报数据的不断刺激,公司股价也开始一路飙升,截
至停牌前,麦克韦尔的股价已达到135元/股,相比亿纬锂能大幅减持时的价格,每股已上涨
超过了100元。

麦克韦尔股价走势麦克韦尔股价走势
  2018年9月,亿纬锂能再次公告减持1%的麦克韦尔股份(29.050, -0.93, -3.10%),减持
后目前持股比例为37.55%。

  不过,即使经历多次减持,按麦克韦尔目前85亿市值计算,亿纬锂能持股价值仍然达到
32亿,加上之前的减持金额,从2014年投资4.39亿起至今四年多时间,亿纬锂能在麦克韦尔
上已大赚超过7倍。

  值得一提的是,2015年那次中小股东联手否决转让股权给大股东亿威实业,起了极为重
要的作用,否则赚钱的就不是上市公司而是大股东了。

  麦克韦尔利润一路狂飙 摘牌、逆股改意欲何为?

  麦克韦尔自2016年业绩进入快车道后,至今一直保持狂飙。

  数据显示,公司2016年净利润1.25亿元,2017年为2.2亿元,2018年仅前三季度就达到
4.33亿,其中第三季度单季实现的净利润已超2.1个亿,业绩不仅增长,而且呈现明显的加
速上涨态势。

麦克韦尔历年净利润变化麦克韦尔历年净利润变化
  对于公司业绩超预期的大幅上涨,有券商发表研究报告称,原因之一是电子烟行业空间
巨大且集中度提升,更加有利于公司发展,二是包括Vaporesso等在内的自主品牌逐步扩
大,双重因素使得收入和毛利率双双上升。

  不仅业绩一路高歌,麦克韦尔未来的发展路径似乎也已逐步清晰。

  在公司原控股股东亿纬锂能逐步减持、让出控制权,为麦克韦尔扫清上市的实质性障碍
后,就在昨日,亿纬锂能披露了一则《关于参股公司拟申请在全国中小企业股份转让系统终
止挂牌及变更公司形式的公告》,称参股公司麦克韦尔基于资本市场发展及公司经营发展规
划,拟申请股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌,并将适时由股份有限公司变更为有
限责任公司。

  也就是说,麦克韦尔已启动了从新三板退市、以及从股份有限公司变更为有限责任公司
的“逆股改”程序。

  值得一提的是,上市公司亿纬锂能让出麦克韦尔控制权的时间为2017年6月,按照“实
际控制人变更满3年可以在主板上市、变更满2年可以在创业板上市”的《管理办法》规定,
麦克韦尔2019年6月后可在创业板上市、2020年6月后可在主板上市。

  种种迹象表明,麦克韦尔为未来的发展已做好了充分的准备。