监管政策一周三连发 “支持券商深度参与交易”如何理解?

【 时间:2019/8/13 8:32】



监管政策一周三连发 “支持券商深度参与交易”如何理解?
2019-08-13 来源:上海证券报

⊙王红 刘艺文 ○编辑 马婧妤



中证金融公司整体下调转融资费率、沪深交易所修订《融资融券交易实施细则》大幅优化
两融交易机制、证监会就修订《证券公司风险控制指标计算标准》(下称《风控计算标
准》)公开征求意见……近一周内,防风险、稳市场、提升信心的政策接连发布。

证监会官方网站发布的信息在就《风控计算标准》修订进行介绍时,明确提出“支持证券
公司遵循价值投资理念,深度参与市场交易”。这句话应当如何理解?背后有何深意?

券商分析人士认为,放松风控计算标准的重要目的之一,是进一步支持券商遵循价值投资
理念,加大对权益类资产的长期配置力度。目前市场交易比较低迷,需要监管引导长期资金
入市,来弥补短期资金流出的压力,具有进行逆周期调节的政策意图。适当放松风控指标的
计算标准释放了积极信号,对资本市场和证券公司起到提振的作用,也有利于提升市场信
心。但支持券商深度参与交易并不意味着放松风险管理,证券公司近年来非常重视防控风
险,即使完全放开管控,证券公司也会量力而行,不会盲目做大业务规模。

2016年,证监会修订发布《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则,完善了证券公
司以净资本和流动性为核心的风控指标体系。此次修订风控指标计算标准主要包括了四方面
内容:将券商投资成分股、权益类指数基金产品的市场风险资本准备计算标准分别下调至
10%、5%;完善了股票质押、私募资产管理等业务的指标计算标准;明确了新业务、新产品
的风控指标计算标准,确保风险全覆盖;对连续三年分类评价为A类AA级及以上的证券公
司,将风险资本准备调整系数设为0.5。

川财证券研究所所长陈雳接受采访表示,证监会两融标的扩容及细则修订,跟本次风控指
标计算标准修订有承接关系,此次《风控计算标准》修订主要是结合新的形势变化,通过对
部分计算指标作出放宽调整,让证券公司能有更多的市场业务空间,同时也有望给市场带来
增量资金。

北京某头部券商非银行业分析师透露,早在今年年初,监管层就已着手对修订券商风控指
标计算标准进行论证,目的是进一步支持券商遵循价值投资理念,加大对权益类资产的长期
配置力度。目前市场交易比较低迷,换手率已经降到了2018年12月的水平,需要监管引导长
期资金入市,来弥补短期资金流出的压力,“这实际上就是在进行逆周期调节”。

“所谓支持‘深度’参与市场交易,我认为主要是针对券商自营盘中权益类资产越来越低
的状况提出的。2015年以来,券商自营盘中权益类持仓占比持续走低,到2018年时有些券商
权益类投资占比已经不到15%,放宽风控计算标准,能够适当提升券商自营盘中权益类资金
的占比。”这位分析师说。

深圳某中型券商非银行业分析师也表示,此前国内外风险事件频发影响到了市场情绪,投
资者风险偏好降低,导致市场交易清淡,股市较低迷。此次风险标准调整适当放宽了成分股
和权益类指数基金、政策性金融债等投资的风险准备限制,意味着券商“深度参与”的方向
既包括新落地的科创板市场和此前受风险事件影响的A股主板市场,也包括债券市场。